加拿大央行三年來首度加息：隔夜利率升至 2.5%，抗通脹優先於增長擔憂

加拿大央行 10 月 28 日宣布，將隔夜目標利率上調 25 個基點至 2.5%，銀行利率相應升至 2.75%，存款利率為 2.45%。這是央行自 2023 年 7 月以來的首次加息，也是近一年來的首次政策變動，標誌着加拿大的貨幣政策方向出現轉折。

通脹是加息的直接原因

央行在聲明中指出，自 4 月以來，消費者物價指數（CPI）通脹一直徘徊在 3% 左右，9 月按年升幅為 3.1%，高於央行 2% 的目標。持續高企的油價是主要推手：央行預計，到今年年底，通脹將升至約 3.5%，2027 年全年平均為 3%，到 2028 年年中才回落至 2%。

不過，央行也區分了整體通脹與核心走勢。不計汽油，9 月通脹為 2.2%；各項核心通脹指標仍接近 2%。央行的擔憂不在於已經發生的能源漲價本身，而在於它會不會擴散：聲明稱，企業至今大多自行吸收了投入成本上升，但央行調查顯示，未來一年成本轉嫁將會增加；高油價還推高了生產與運輸成本，進口工業品與電子產品的投入價格也有所上升。

市場早有預期，但並非一致看好

路透社 10 月 21 日至 23 日對 34 名經濟學家的調查顯示，19 人預計央行會加息 25 個基點，略高於半數；多數受訪者還預計，在明年 3 月之前會再加一次。加息前，市場與分析界已連日猜測央行會否出手，行長麥克勒姆本月早些時候在國際貨幣基金組織會議上的表態，被解讀為對原油價格持續高企可能擴散影響的警惕。

增長仍在，但關稅與樓市是拖累

央行對增長的判斷比 7 月時稍好：預計加拿大經濟 2026 年增長 1%，2027 年與 2028 年各增長 2%，商業投資、出口與財政措施將帶動 2027 年的反彈。但央行同時預計，美國新關稅將拖慢第四季度的活動，樓市仍將相對疲弱，消費增長也會放緩；失業率近幾個月一直維持在約 6.5%。

在增長風險與通脹風險之間，央行這次選擇了後者。聲明稱，管理委員會認為未來可能有需要進一步上調政策利率，但鑑於不確定性，將謹慎行事。央行沒有承諾連續加息的路徑，而是把下一步留給數據。

對家庭與借款人的影響

利率決定公布後，貸款機構預計將上調最優惠利率。報道指出，這會提高浮動利率按揭借款人的還款額，也會增加固定還款額浮動按揭與房屋淨值信貸額度（HELOC）借款人的利息成本。對正在供樓或依靠信貸額度的家庭來說，這次加息的影響將在下一個還款週期陸續顯現。

接下來看什麼

央行的下一次既定利率公布日期是 12 月 9 日。在此之前，市場將關注三個問題：能源價格是否繼續推高整體通脹、企業是否如央行調查所預示的那樣把成本更多轉嫁給消費者，以及美國關稅談判的進展是否緩解第四季度的增長壓力。這三個問題的答案，將決定 12 月是繼續加息、按兵不動，還是重新評估。