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中國・MiniMax 股價重挫約 7%：跌破 IPO 發行價，上市以來漲幅全回吐
10 月 22 日 MiniMax（0100.HK）在港股重挫約 7%，盤中低見 HK$159.3，跌破 1 月 IPO 發行價 HK$165，把 3 月曾達 650% 的漲幅全部回吐。市場認為 10 月 19 日發布的 M3.1 Flash 未能提振信心，大模型價格戰加劇。
為何重要
MiniMax 是中國大模型公司裡港股上市的代表：1 月 IPO 後股價到 3 月一度較發行價暴漲 650%。如今它把上市以來的全部漲幅都回吐了——這是市場給 AI 模型公司高估值的一次硬核修正，也給其他大模型港股敲響警鐘。
完整報導
10 月 22 日，中國 AI 大模型公司 MiniMax 在港股（0100.HK）重挫約 7%，盤中最低觸及 HK$159.3，低於 1 月 IPO 發行價 HK$165，抹去了上市以來的全部漲幅。
市場普遍把這次拋售歸因於 10 月 19 日發布的 M3.1 Flash 反響平淡：投資者期待看到突破性能力或更激進的定價，但模型的增量改進不足以支撐 MiniMax 的估值溢價。
價格戰是更大的背景：國內 DeepSeek 持續推出低成本模型搶單，OpenAI 與 Anthropic 2026 年內也多次降價；MiniMax 自己在 6 月就把旗艦 M3 模型的成本砍了一半。據火星財經引述的盤中數據，MiniMax 與智譜等“大模型港股”同日承壓，兩者都較歷史高點回吐八成以上。
需要提醒的是，股價波動不代表公司基本面已定論；但連續的估值壓縮說明，資本市場對大模型公司的審查已經從“技術敘事”轉向“商業化兌現”。
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