摩根大通報告：英偉達在前沿實驗室未來算力訂單佔比僅39%　定製晶片合佔46%

摩根大通資產管理策略師邁克爾·森巴萊斯特（Michael Cembalest）11月14日發表的《Eye on the Market》指出，英偉達在前沿AI實驗室未來算力協議中的佔比僅為39%，遠低於其2023至2025年間八成以上的市場份額；博通、谷歌與亞馬遜的定製晶片合計佔46%，顯示AI算力市場正從「一家獨大」走向多強並立。

數據：定製晶片合佔46%

報告中的圖表以吉瓦為單位統計「前沿實驗室未來算力協議」，總量約41吉瓦。其中英偉達佔39%（約16吉瓦）、博通定製晶片24%、谷歌TPU 16%、AMD GPU 15%、亞馬遜Trainium 6%。博通、谷歌與亞馬遜三家的定製晶片合計達46%，比英偉達高出7個百分點。

報告同時指出，英偉達在2023至2025年間賺取了AI晶片收入的83%，毛利率75%、營業利潤率66%。森巴萊斯特認為，市場格局變化的關鍵不在AMD，而在定製晶片：實驗室正越來越多地直接採用為自身模型量身定做的晶片。

轉換成本大降　AMD成黑馬

報告提到，一家前沿實驗室稱，將模型遷移到AMD晶片上如今只需三天，而此前的估計是六至十二個月。不過報告沒有點名這家實驗室，這一說法亦未經獨立核實。

報告引述Epoch AI的推理指數稱，按單晶片建模性能計算，AMD目前排在首位；英偉達預定2027年推出的Rubin Ultra系列「可能會改變這一點」。

時機：黃仁勳辭職兩天後

這份報告發表在黃仁勳11月12日辭任英偉達行政總裁兩天之後。英偉達董事會已確認，下一任常任行政總裁的遴選仍處於選定獵頭公司的階段；韓國政府則表示，英偉達向韓國供應26萬顆GPU的承諾仍然有效。

數字背後的保留

需要留意的是，森巴萊斯特的報告是其個人觀點，文件免責聲明明確指出「絕不構成摩根大通研究」；報告沒有點名相關的前沿實驗室，也沒有列出39%背後的具體協議或協議期限。這些數字描繪的是未來算力協議的分布，而非當前的實際出貨或收入。

接下來

市場接下來將關注英偉達11月17日財報前後管理層的表態，以及新任行政總裁人選的進展，判斷這次份額變化是周期性波動，還是AI算力市場結構性轉向的開始。