Amazon au 3e trimestre : AWS bondit de 39 %, marge record, mais le flux de trésorerie libre bascule dans le rouge

Amazon a publié après la clôture du 29 octobre ses résultats du troisième trimestre, clos le 30 septembre : des ventes nettes de 201,9 milliards de dollars, en hausse de 12 % sur un an, des ventes AWS de 46,0 milliards, en hausse de 39,3 % — le rythme le plus rapide depuis près de cinq ans, soit un taux de revenus annualisé d'environ 184 milliards — et un bénéfice d'exploitation de 28,1 milliards, à une marge de 13,9 %, la plus élevée de l'histoire de l'entreprise. L'autre versant a retenu autant l'attention : le flux de trésorerie libre sur douze mois est passé à une sortie de 42,4 milliards de dollars, contre une entrée de 14,8 milliards un an plus tôt, et l'action a perdu environ 6 % dans les premiers échanges après la clôture.

Le cloud est le moteur du profit ; Amérique du Nord et International progressent aussi

Par segment : le bénéfice d'exploitation d'AWS s'est élevé à 17,8 milliards de dollars (contre 11,4 milliards un an plus tôt), soit environ 63 % du bénéfice d'exploitation du groupe ; l'Amérique du Nord a dégagé 8,7 milliards (contre 4,8 milliards) et l'International 1,6 milliard (contre 1,2 milliard). Les ventes en Amérique du Nord ont augmenté de 6 % à 112,9 milliards et les ventes internationales de 5 % à 43,1 milliards (8 % hors effets de change). L'entreprise a précisé que le Prime Day s'est tenu pour l'essentiel au deuxième trimestre cette année, contre entièrement au troisième trimestre l'an dernier ; sans ce décalage, la croissance du troisième trimestre aurait été supérieure d'environ 400 points de base.

Le recul du bénéfice net est un effet de base ; le basculement du cash-flow est la vraie facture

Le bénéfice net a reculé à 20,7 milliards de dollars, soit 1,89 dollar par action diluée, contre 21,2 milliards, soit 1,95 dollar, un an plus tôt ; l'entreprise l'attribue principalement aux gains avant impôts de 9,5 milliards tirés de son investissement dans Anthropic au troisième trimestre 2025. Ce qui a inquiété le marché, c'est la trésorerie : les achats nets d'immobilisations ont augmenté de 94,8 milliards de dollars sur un an, principalement pour l'IA, faisant basculer le flux de trésorerie libre dans le rouge ; l'entreprise maintient son plan d'environ 220 milliards de dollars de dépenses d'investissement en numéraire cette année, et sa dette à long terme a presque triplé depuis décembre, à environ 173 milliards.

Perspectives : prévisions du quatrième trimestre et croissance du cloud au-delà de 2026

Prévisions du quatrième trimestre : des ventes nettes de 240,0 à 247,0 milliards de dollars, en hausse de 12 à 16 %, et un bénéfice d'exploitation de 28,5 à 33,5 milliards (contre 25,0 milliards un an plus tôt). Le directeur général Andy Jassy a déclaré que les investissements d'AWS dans les fonctionnalités et les infrastructures portent leurs fruits, avec une croissance des revenus projetée à plus de 40 % en 2027 comme en 2028. L'entreprise a également indiqué que les dépenses des entreprises du Fortune 500 sur son service d'inférence Bedrock ont presque été multipliées par 7 sur un an, que le volume total de jetons Bedrock a progressé de près de 17 fois, et qu'elle a signé de nouveaux accords AWS avec Meta, NVIDIA, OpenAI et Salesforce, entre autres.