Berkshire rachète 9,6 milliards de dollars d'actions au 3e trimestre, le bénéfice d'exploitation recule de 5,8 %

Berkshire Hathaway a publié samedi 7 novembre ses résultats du troisième trimestre : un bénéfice d'exploitation de 12,705 milliards de dollars, en baisse de 5,8 % sur un an, et un rachat d'environ 9,6 milliards de dollars de ses propres actions — le plus important d'un trimestre cette année — auquel s'ajoutent environ 2 milliards de dollars rachetés au cours des quatre premières semaines d'octobre. Il s'agit du troisième rapport trimestriel sous la direction du directeur général Greg Abel, entré en fonction le 1er janvier 2026.

Le bénéfice de souscription d'assurance chute de 43 % et pèse sur les résultats

L'assurance a été le principal frein du trimestre : le bénéfice des activités d'assurance a reculé de 26 % et le bénéfice de souscription a chuté de 43 %, à 1,35 milliard de dollars. Le bénéfice avant impôts de l'assureur automobile GEICO a reculé de 45 %, son ratio de sinistralité — la part des primes versées en indemnités — passant de 71,5 % à 76,6 % il y a un an, sous l'effet de la hausse des sinistres, de dépenses publicitaires accrues et de baisses de tarifs. Berkshire a également évoqué un effet de change défavorable sur sa dette libellée en devises autres que le dollar ; Barron's estime qu'en excluant les pertes liées aux emprunts en yens, le bénéfice d'exploitation n'aurait reculé que de moins de 1 %.

Les rachats s'accélèrent : 9,6 milliards au 3e trimestre, plus que tout le premier semestre

Le rythme des rachats s'est nettement accéléré : environ 9,6 milliards de dollars au troisième trimestre, soit plus du double des 4,8 milliards dépensés au premier semestre, pour un total d'environ 14,4 milliards sur les neuf premiers mois. Reuters et Barron's rapportent que Berkshire a racheté environ 2 milliards de dollars supplémentaires au cours des quatre premières semaines d'octobre — un rythme qui ferait du quatrième trimestre la plus importante période de rachat de l'histoire de l'entreprise. La politique de rachat de Berkshire est entièrement discrétionnaire et dépend du jugement de la direction sur la valeur intrinsèque, les cours et la liquidité, sans minimum ni maximum fixé.

Le chemin de fer et l'énergie se portent mieux ; le bénéfice d'exploitation sur neuf mois progresse de 8 %

Les activités hors assurance se sont mieux comportées : le bénéfice après impôts du chemin de fer BNSF a progressé de 19,3 %, à 1,729 milliard de dollars contre 1,449 milliard, et Berkshire Hathaway Energy est passé à 1,612 milliard de dollars contre 1,489 milliard. Sur les neuf premiers mois, le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 37,034 milliards de dollars, en hausse de 8,0 %. Le chiffre d'affaires trimestriel a progressé de 11 %, à 105,65 milliards de dollars, soit un deuxième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres. Le flottant d'assurance s'établissait à environ 178,5 milliards de dollars, en hausse d'environ 2,1 milliards depuis la fin de l'année.

Le bénéfice net recule de 28 %, reflet des fluctuations du portefeuille

Le bénéfice net, qui inclut les variations de valeur des actions que Berkshire détient toujours, a reculé de 28,2 %, à 22,112 milliards de dollars contre 30,796 milliards un an plus tôt, soit 15 502 dollars par action de catégorie A. Berkshire souligne depuis longtemps que ce chiffre est fortement affecté par les fluctuations boursières des titres non vendus et ne reflète pas la performance des activités ; les investisseurs doivent se concentrer sur le bénéfice d'exploitation. Sur cette base, le bénéfice d'exploitation s'est élevé à environ 8 954 dollars par action de catégorie A (Reuters), au-dessus de la prévision moyenne des analystes de 8 822 dollars (FactSet).

(Sources : Reuters ; Bloomberg ; Associated Press ; résultats du troisième trimestre et formulaire 10-Q de Berkshire Hathaway.)