Nvidia aurait financé sa propre demande de puces par des garanties, selon le WSJ ; Kress a réduit de moitié un engagement de 250 milliards de dollars pour OpenAI

Le Wall Street Journal a rapporté le 13 novembre que Nvidia, sous l’ancien directeur général Jensen Huang, a utilisé des centaines de milliards de dollars de garanties de crédit et d’investissements pour financer des clients achetant ses propres puces, donnant l’apparence d’une demande en plein essor. Colette Kress, ancienne directrice financière devenue directrice générale par intérim, s’est opposée en interne à cette pratique, qualifiée de « financement circulaire », et a réduit de moitié environ une garantie majeure liée à OpenAI.

Une garantie de 8 gigawatts et de 250 milliards de dollars

Selon le journal, Huang et Kress se sont opposés lors d’une réunion en août 2026. Huang estimait que Nvidia devait soutenir les constructeurs de centres de données et les jeunes entreprises d’IA avec des milliards de dollars de garanties de crédit pour que des clients à court d’argent puissent continuer à acheter des puces ; Kress voulait limiter les engagements de financement circulaire envers les petits fournisseurs de cloud et les grandes entreprises d’IA comme OpenAI et Anthropic. Les premières discussions envisageaient de garantir environ 8 gigawatts de capacité de calcul d’OpenAI, pour un montant pouvant atteindre 250 milliards de dollars ; après des semaines de renégociation par Kress, le plafond de garantie signé est tombé à environ 4,25 gigawatts, soit jusqu’à 125 milliards de dollars. D’autres médias donnent un chiffre final légèrement différent pour le projet de centre de données de l’Ohio : TechCrunch parle de 105 milliards de dollars, tandis que Reuters cite des sources évoquant environ 120 milliards.

Un excédent de puces TSMC alors que les géants du cloud se tournent vers leurs propres puces

Le journal affirme que Huang a reconnu en privé que Nvidia faisait face à une « avalanche » de puces et de mémoire excédentaires commandées à TSMC, alors que les grands fournisseurs de cloud se tournaient vers leurs propres puces, et que le financement servait à absorber ce surplus. Le cabinet de recherche SemiAnalysis, à partir du rapport trimestriel de Nvidia daté du 26 juillet, estime que les passifs éventuels et les engagements de l’entreprise ont atteint 530,5 milliards de dollars, contre 184 milliards le trimestre précédent. L’analyste Ed Zitron estime qu’au moins 200 milliards de dollars de GPU Nvidia achetés par des fournisseurs de cloud restaient inutilisés dans des entrepôts, faute d’électricité ou de demande immédiate — une estimation d’analyste non confirmée par Nvidia.

Des transactions apportées par le gendre de Huang également remises en question

Kress a également remis en question des transactions de garantie de crédit impliquant des partenaires commerciaux apportés par Nico Caprez, vice-président de Nvidia et gendre de Huang, en exigeant des explications sur la tarification des garanties et le calcul des rendements. Le Journal rapporte, citant une source anonyme, que Huang a qualifié Kress de « biche prise dans les phares » lors de la réunion. En août, Nvidia a annoncé une plateforme de financement de 500 milliards de dollars pour le calcul IA avec six grands gestionnaires d’actifs, Nvidia garantissant jusqu’à 125 milliards de dollars, mais aucune transaction n’a encore été conclue ; le soutien en valeur résiduelle de Nvidia ne représente que 25 % de la taille des transactions, bien loin des environ 86 % offerts par Broadcom sur une dette d’Anthropic de 35 milliards de dollars.

Les résultats du 17 novembre, premier test

Nvidia rejette depuis longtemps l’étiquette de financement circulaire, et Huang avait déjà écarté cette idée. L’entreprise n’a pas confirmé le récit du Journal, et aucune enquête officielle n’a confirmé publiquement ces affirmations. Kress a pris ses fonctions de directrice générale par intérim le 12 novembre, et les analystes s’attendent à ce qu’elle freine la stratégie d’investissement agressive ; Nvidia publiera ses résultats du troisième trimestre mardi 17 novembre, ses premiers résultats depuis le départ de Huang, présentés par Kress. Les projets annoncés en septembre — acquérir la plateforme open source Hugging Face pour 12,9 milliards de dollars et investir 10 milliards de dollars dans Anthropic — pourraient également être réévalués, selon les médias.

(Sources : The Wall Street Journal, via Wccftech ; TechCrunch ; Reuters ; SemiAnalysis.)