加拿大央行三年来首度加息：隔夜利率升至 2.5%，抗通胀优先于增长担忧

加拿大央行 10 月 28 日宣布，将隔夜目标利率上调 25 个基点至 2.5%，银行利率相应升至 2.75%，存款利率为 2.45%。这是央行自 2023 年 7 月以来的首次加息，也是近一年来的首次政策变动，标志着加拿大的货币政策方向出现转折。

通胀是加息的直接原因

央行在声明中指出，自 4 月以来，消费者物价指数（CPI）通胀一直徘徊在 3% 左右，9 月按年升幅为 3.1%，高于央行 2% 的目标。持续高企的油价是主要推手：央行预计，到今年年底，通胀将升至约 3.5%，2027 年全年平均为 3%，到 2028 年年中才回落至 2%。

不过，央行也区分了整体通胀与核心走势。不计汽油，9 月通胀为 2.2%；各项核心通胀指标仍接近 2%。央行的担忧不在于已经发生的能源涨价本身，而在于它会不会扩散：声明称，企业至今大多自行吸收了投入成本上升，但央行调查显示，未来一年成本转嫁将会增加；高油价还推高了生产与运输成本，进口工业品与电子产品的投入价格也有所上升。

市场早有预期，但并非一致看好

路透社 10 月 21 日至 23 日对 34 名经济学家的调查显示，19 人预计央行会加息 25 个基点，略高于半数；多数受访者还预计，在明年 3 月之前会再加一次。加息前，市场与分析界已连日猜测央行会否出手，行长麦克勒姆本月早些时候在国际货币基金组织会议上的表态，被解读为对原油价格持续高企可能扩散影响的警惕。

增长仍在，但关税与楼市是拖累

央行对增长的判断比 7 月时稍好：预计加拿大经济 2026 年增长 1%，2027 年与 2028 年各增长 2%，商业投资、出口与财政措施将带动 2027 年的反弹。但央行同时预计，美国新关税将拖慢第四季度的活动，楼市仍将相对疲弱，消费增长也会放缓；失业率近几个月一直维持在约 6.5%。

在增长风险与通胀风险之间，央行这次选择了后者。声明称，管理委员会认为未来可能有需要进一步上调政策利率，但鉴于不确定性，将谨慎行事。央行没有承诺连续加息的路径，而是把下一步留给数据。

对家庭与借款人的影响

利率决定公布后，贷款机构预计将上调最优惠利率。报道指出，这会提高浮动利率按揭借款人的还款额，也会增加固定还款额浮动按揭与房屋净值信贷额度（HELOC）借款人的利息成本。对正在供楼或依靠信贷额度的家庭来说，这次加息的影响将在下一个还款周期陆续显现。

接下来看什么

央行的下一次既定利率公布日期是 12 月 9 日。在此之前，市场将关注三个问题：能源价格是否继续推高整体通胀、企业是否如央行调查所预示的那样把成本更多转嫁给消费者，以及美国关税谈判的进展是否缓解第四季度的增长压力。这三个问题的答案，将决定 12 月是继续加息、按兵不动，还是重新评估。