中国・MiniMax 股价重挫约 7%：跌破 IPO 发行价，上市以来涨幅全回吐

为何重要

MiniMax 是中国大模型公司里港股上市的代表：1 月 IPO 后股价到 3 月一度较发行价暴涨 650%。如今它把上市以来的全部涨幅都回吐了——这是市场给 AI 模型公司高估值的一次硬核修正，也给其他大模型港股敲响警钟。

完整报导

10 月 22 日，中国 AI 大模型公司 MiniMax 在港股（0100.HK）重挫约 7%，盘中最低触及 HK$159.3，低于 1 月 IPO 发行价 HK$165，抹去了上市以来的全部涨幅。

市场普遍把这次抛售归因于 10 月 19 日发布的 M3.1 Flash 反响平淡：投资者期待看到突破性能力或更激进的定价，但模型的增量改进不足以支撑 MiniMax 的估值溢价。

价格战是更大的背景：国内 DeepSeek 持续推出低成本模型抢单，OpenAI 与 Anthropic 2026 年内也多次降价；MiniMax 自己在 6 月就把旗舰 M3 模型的成本砍了一半。据火星财经引述的盘中数据，MiniMax 与智谱等“大模型港股”同日承压，两者都较历史高点回吐八成以上。

需要提醒的是，股价波动不代表公司基本面已定论；但连续的估值压缩说明，资本市场对大模型公司的审查已经从“技术叙事”转向“商业化兑现”。